改革“組合拳”能否打出牛市

出局

　　滬深證券交易所最近分別就完善主板退市制度公開征求意見。實施主板退市制度，被認為將真正發揮市場“優勝劣汰”的功能，讓“垃圾股”遠離市場。

　　政策“新風”帶來積極變化

　　新股發行“三高癥”有所緩解，上市公司回報投資者的意愿有所增強，投資者信心提升

　　“證券公司經歷了野蠻生長、清理整頓和規范發展三個階段之后，即將進入創新發展的新階段，我國證券行業的金融創新迎來了歷史最好時期。”近日召開的證券公司創新發展研討會上，中國證監會主席郭樹清做出這樣的表述。

　　不僅僅是證券公司，今年以來，在密集改革舉措的推動下，整個資本市場在很多方面都散發著新的氣息。

　　今年“五一”假期連續推出的改革舉措，讓投資者有些應接不暇。4月27日，國內四大期貨交易所同時宣布下調期貨交易手續費30%左右；28日，《關于進一步深化新股發行體制改革的指導意見》正式公布；29日，滬深證券交易所分別就完善主板退市制度公開征求意見；30日，滬深證券交易所宣布調降股票交易的經手費、股票年費等費用，總體降幅達25%。

　　事實上，在此之前，監管部門推出的政策組合已經可以列成一個長長的清單：提高上市公司資產重組門檻；強化上市公司分紅的信息披露；鼓勵長期資金入市，提出推動地方養老保險金和住房公積金余額參與證券市場投資；擴大外資機構參與A股市場的規模，包括擴大境外合格機構投資者（QFII）和人民幣境外合格機構投資者（RQFII）入市的規模；推進高風險企業債試點；推進新三板市場建設；高壓打擊違法違規行為……

　　可喜的是，這些改革舉措有的已經顯現其威力。長期以來被市場所詬病的新股發行“三高癥”有所緩解，就是其中的典型一例。

　　5月4日，擬上市創業板的海達股份因機構報價不足20家而被迫中止發行，成為繼八菱科技與朗瑪信息后，A股第三只因詢價不足而中止發行的新股。此外，近期發行的宏昌電子、珈偉股份和翠微股份三只股票，實際募資額也較預計募資額有明顯“縮水”，與前兩年大比例超募成為常態的狀況形成鮮明對比。對于宏昌電子僅僅3塊多的發行價，有投資者戲稱“白菜價”新股重現市場。

　　數據顯示，2009年IPO重啟以來，新股發行“三高”現象層出不窮，近800家新股首發平均市盈率為51.98倍，18家公司首發市盈率超過100倍。今年以來，共有60余只新股發行，平均發行市盈率不足26倍、平均市凈率為6.8倍，分別較2011年新股發行37.85倍的平均市盈率和12.43倍的平均市凈率下降了32.1%和45.29%。這表明，制度變革有力地推動了新股發行定價向理性回歸。

　　上市公司回報投資者的意愿有所增強。最新統計顯示，2011年度共有1613家上市公司提出了現金分紅方案，占全部上市公司的67%，超過2008年的52%、2009年的55%和2010年的61%；預計現金分紅金額6068億元，占上市公司2011年實現凈利潤的31%。

　　光大證券首席投資顧問滕印認為，去年底以來的多項資本市場制度性改革，圍繞著嚴格上市公司的準入和退出，鼓勵以藍籌股為代表的價值投資，抑制惡意炒新、炒績差、炒小盤的投機行為，降低交易成本等而進行，這些都是關系到市場長期可持續發展的重大舉措。

　　制度創新也增強了二級市場投資者的信心。今年以來，雖然經濟增速有所放緩，但股市卻有明顯企穩跡象。上證綜指2012年以來累計漲幅已超過8.9%，深證成指的漲幅則超過14%。

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